致同咨询合伙人武建勇：消费类企业融资有望逐步修复

　　餐饮业作为消费市场的重要支柱，其发展状况一直受到各界的密切关注。近日，致同咨询零售与快消行业领导合伙人、融资与并购财务顾问服务主管合伙人武建勇就餐饮消费市场发展趋势、餐饮企业上市融资、估值逻辑变化等与记者进行深入沟通。

　　90后成消费主力，餐饮市场关注需求变化与性价比

　　武建勇在接受采访时表示，当前，年轻群体成为餐饮消费的主力军，其中90后的消费者贡献了餐饮行业60%以上的收入。与70后和80后相比，90后在餐饮消费上展现出更加多元化、多样化、专精化的需求，会根据不同的外出就餐场景选择不同类型的餐厅。

　　武建勇表示，未来零售、消费类企业的发展需要更关注定位的变化——原来是“货、场、人”，现在是“人、货、场”，定位在人，需要以消费者需求为出发点，精准对接进行生产，并确定销售渠道。与此同时，伴随着消费“基座”的下沉，消费者对产品的性价比要求非常高，这从餐饮行业的客单价普遍性下滑就可以看出来。能够敏锐捕捉新消费主力人群变化、紧跟市场消费观念转变的企业，将更受资本青睐，迎来新的发展周期。

　　消费类企业面临多重挑战，构建第二增长曲线是关键

　　武建勇表示，当前消费类企业正面临多重挑战，包括IPO监管要求的变化、估值体系的变化、投资人投资逻辑的变化与消费行业商业模式迭代加快等。一方面，餐饮企业，包括消费企业有可能无法在原来既定的资本战略和预期的估值体系下上市；另一方面，在业务端，消费市场的快速变化给消费企业带来很大的压力，有些企业因传统渠道衰退而导致业绩下滑，有些企业则因“投流”成本过高而导致盈利能力下降。

　　大中型餐饮企业的成长普遍遵循着从单店逐步拓展至规模化连锁的发展路径。目前，在消费者需求快速变化的时代背景下，构建第二增长曲线，已成为决定餐饮企业能否实现可持续发展的关键因素。因此，为了确保长期竞争优势，餐饮企业必须在产品研发、品牌塑造、市场拓展等方面不断创新。这种创新不仅仅是菜品的创新，更需深入到运营模式与投资模式的创新与调整之中。简单的单店复制，虽然在短期内可能为餐饮企业带来盈利增长，但却不能在快速迭代的背景下为餐饮企业提供稳固而持久的利润保障。

　　在融资方面，武建勇强调，店面较小、可以被快速复制且投资回报效率较高的餐饮连锁企业，往往更易获得资本青睐。这类企业具备较高的可复制性和扩张性，使得它们能够利用融资迅速扩大市场份额并形成规模效应。

　　餐饮企业融资两极化，估值逻辑转变影响投资策略

　　可以看到，目前餐饮企业的融资方式呈现两极分化的趋势：一方面基于收入进行融资的模式，资金进去做债权，分成分利；另一方面是餐饮企业依靠自身实力与品牌影响力等进行股权融资，来快速扩张门店。尽管资本市场面临压力，但优秀的餐饮企业仍然受到资本市场的欢迎。

　　在武建勇看来，过去数年，消费板块的投资很热，整体估值水平也处于上行通道，一些明星项目在资本市场创出新高，估值达到巅峰。这一时期，各大投资机构对消费类企业的投资热情高涨，推动了一级市场的估值水平。不过，2021年以来，情况发生了变化，港股大消费明星企业的估值大幅下行，一级市场的估值水平也在逐步下行。

　　近期，消费板块的融资出现了交易量与交易金额双齐降的现象。对此，武建勇认为，这受多个因素的影响，一方面，投资人自身募资难，资金储备不足，在投资时不得不缩减单体投资规模并降低整体投资频率；另一方面，前期已经以较高估值进行融资的项目不愿意放低估值融资，以避免触发反稀释条款，希望通过时间换空间的方法，拉长融资时间间隔，并利用这段时间扩大业务，以期能够支撑起下一轮的估值预期。

　　在当前的市场环境下，无论是消费企业，还是投资人，都在不断调整预期。鉴于市场的不确定性，诸多企业已选择撤回IPO申请。武建勇认为，随着时间的推移，融资方的预期将逐步趋于理性，投资人也将因近期成功上市且表现优秀企业所推动的估值回升而重拾投资信心。当投融资双方的预期逐渐接近并趋于一致时，消费类企业的融资会迎来一定程度的复苏。但从长远视角来看，唯有那些具有持续快速增长潜能的消费企业方能支撑良性的估值体系。

　　在这个充满活力与机遇的时代，餐饮行业正站在新的发展风口之上。致同将持续关注行业发展动态，发挥专业优势，助力企业在变革的浪潮中乘风破浪，共同迈向可持续发展的美好未来。