存量竞争时代，洽洽食品业绩如何稳健且有韧性？

　　随着第三季度结束，休闲零食行业的上市公司陆续迎来业绩披露周期。

　　而作为休闲零食行业龙头，洽洽食品(002557.SZ）在前三季度交出了高分答卷——无论是营收，还是利润都一扫过去颓势，实现双增长。

　　这也是洽洽历史最好的三季报。

　　从坚持全产业链布局到发布股权激励计划，从加速海外扩张到荣获多项国际殊荣，始终坚持“长期主义”的洽洽，抗周期能力愈加凸显。

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　　01  激发组织活力，为长期发展注入信心源泉

　　刚过去的2023年，消费动能承压、量贩零食崛起，价格战、同质化席卷整个休闲零食行业。行业市场规模由快速增长向微增常态转轨，多家上市企业陷入了营收净利相背离的窘境。

　　来到2024年，画风突转，行业呈现复苏迹象。作为绝对龙头，洽洽展现出强劲的抗压力和成长潜能。

　　财报显示，今年前三季度，洽洽实现营收47.58亿元，同比增长6.24%；实现净利润6.26亿元，同比增长23.79%；经营活动产生的现金流量净额较上期发生额增加4.02亿元。

　　值得注意的是，就在不久前，洽洽发布了2024年股票期权激励计划，拟向激励对象授予478万份股票期权。

　　首次授予的激励对象总人数为29人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员。洽洽提出，以接下来几个年度的业绩考核目标为行权条件。

　　股权激励制度通常被称为链接上市公司和高管、核心人员的重要纽带。这种制度有助于增强归属感、激发积极性，促进长期目标的实现。

　　以此来看，洽洽推出的股票期权激励计划中，规定的业绩目标增速体现出公司的经营信心，其目的是绑定优秀人才利益，推进公司研发、市场开拓进展。

　　正如深圳中为智研咨询有限公司研究员陈飞所言，今年前三季度，洽洽积极拓展终端零售店销售数量，实现全渠道平衡发展。同时，其还利用自身品牌影响力，积极布局瓜子和坚果以外的多种零食，包括薯片、乳饮品等，公司长期业绩增长可期。

　　02   坚持产品“质造”，引领行业有质、有量发展

　　前三季度，洽洽毛利率提升到30.25%，盈利能力较去年大幅提升。而且，第三季度营收、利润创同期历史新高。

　　拉长来看，公司多年毛利率基本维持在30%以上，ROE也高达15%，是中国零食行业的基石标杆。

　　这背后得益于洽洽对全产业链品质的把控，通过与农户深度合作，与种子公司合作推广优势品种，加强上游供应链管控能力，降低成本。公司拥有100多万亩葵花种植基地与2万多亩坚果果种植基地。

　　与此同时，洽洽还建立了“公司+育种机构+推广合作人+种植户”的网络式订单农业体系，既保障原料供应，又促进当地农民增收致富。

　　一套组合拳下来，“从田间到舌尖”的全产业链优势得以充分展现。

　　产品创新维度上，今年前三季度，洽洽坚持在瓜子、坚果业务上稳扎稳打，不断推出创新产品。

　　例如，今年推出的榴莲瓜子等臭门真经系列瓜子、茶衣瓜子、意式火腿风味坚果仁等产品，就深受年轻消费者喜爱。其中，有机核桃仁、意式火腿风味坚果仁还入驻了山姆，受到消费者热捧。10月份，洽洽风味瓜子喜获2024中国旅游商品大赛金奖。

　　此外，洽洽还试行薯片、花生、坚果乳等品类合伙，积极探索第三曲线增量空间，通过差异化产品满足市场需求，实现了品类的突破，更提高了公司的整体竞争力。

　　洽洽每一款创新新品上市背后，都体现了其对品质与创新的不懈追求，其通过行业内首创多元风味、攻克坚果保鲜技术等举措，持续引领行业发展。

　　尤为一提的是，在完备的产业链基础上，洽洽还布局数智化改造，旗下透明工厂应运而生。业内人士认为，作为行业龙头企业，洽洽坚持以“质造”为核心，助推坚果行业高质量发展。

　　而洽洽在坚持品质引领的同时，还不断强化“快乐”价值主张，除为消费者提供能起到满足口腹之欲外，更为年轻一代提供情绪价值，成为一种“慰藉食品”。

　　例如，洽洽赞助年度压轴喜剧竞演综艺《喜剧大会》，通过喜剧综艺来传递快乐的基因；在刚过去的国庆假期，洽洽还与泡泡岛合作，进军音乐节市场，与年轻人同频。

　　不久前，洽洽的另一重磅消息流出。

　　据洽洽经销商透露，公司签约郭麒麟为公司品牌代言人，并表示接下来会开展一系列高投入的整合营销活动。十多年来首次启动代言人计划，可见洽洽贴近年轻消费者的决心。洽洽真正做到了将每一颗瓜子、坚果做到极致，还原食物最本质的、纯粹的快乐。

　　03  多措并举穿越周期，业绩增长未来可期

　　近年来，零售渠道正在经历新一轮变革。

　　从早期的联合大型商超，到加盟、电商兴起，再到零食量贩店的崛起，再加上直播电商、社区团购、仓储会员店等等新渠道，对于休闲零食行业而言，得渠道者得天下是亘古不变的道理。

　　对此，除了产品创新，洽洽还不断进行渠道创新和深耕。提升精耕业务员的业绩和投入产出比，不断开发出更多适合在这些渠道销售的产品，增加渠道竞争力。

　　具体而言，一方面，洽洽借助“千县万镇”工程深入布局下沉市场，持续加大葵花籽品类的渠道精耕和弱势市场份额的提升；另一方面，洽洽还加大对线上新渠道的开放合作力度，积极拓展零食量贩等新兴渠道。

　　以零食量贩为例，洽洽已与零食很忙、赵一鸣、零食有鸣、好想来等展开合作，2023年量贩渠道含税收入近两亿元，未来还将抓住这一渠道的红利期。此外，洽洽会员店也增速较快，TO-B 团购业务、餐饮渠道、O2O、营养配餐业务等也得到了积极拓展。可见，洽洽的全渠道布局已进入深水区，未来将进入收获期。

　　市场认为，洽洽的渠道精耕、线上电商与餐饮渠道多元发展有望提升各品类在不同场景的渗透率，以渠道多元化发展提振销售增长。

　　与此同时，作为国内率先出海的零食品牌，洽洽的出海战略初见成效。

　　去年，洽洽泰国子公司贡献4亿元，净利润接近9000万元，泰国已成为海外第一大市场。时至今日，洽洽的瓜子坚果还出口到越南、马来西亚、美国、加拿大等国。今年上半年，海外收入2.46亿元，占比8.47%，还有巨大提升空间。

　　今年5月，洽洽一举斩获“2024外国人喜爱的中国品牌”； 今年7月，洽洽荣获地区代表国潮品牌和食品饮料行业代表国潮品牌。

　　据悉，洽洽自2008年出海以来，持续“以食为媒”传播中国美食文化，如今公司产品已成功推广到海外近50个国家和地区，深受海内外消费者的青睐。

　　近日，中国洽洽还凭借着全产业链质造的产品力、家喻户晓的品牌力、和无处不在的渠道力，以526.78亿的品牌价值再度上榜亚洲品牌500强，充分诠释了的中国坚果在亚洲、乃至世界舞台上的品牌影响力。

　　这些殊荣的获得，无疑是洽洽从“中国的洽洽”向“世界的洽洽”迈进的最好证明。

　　这也是为什么，不少券商发布报告认为，今年三季度以来坚果市场需求逐渐恢复，洽洽经营回归稳健增长。长期来看，看好洽洽瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕将不断释放业绩增量，长期有望穿越周期。