一村资本研究社：钙钛矿产业的挑战与投资价值

　　随着全球共同的步伐迈向碳中和的目标，新能源产业已然成为战略焦点。在众多新能源中，钙钛矿，一种具有丰富资源和低成本优势的材料，在全球太阳能发电领域得到了特别的关注。本文将深度分析钙钛矿薄膜电池的特性、应用及如何影响其市场潜力，探索行业发展格局，以及它在碳中和背景下的发展趋势，以期发掘未来潜在的投资机会。

　　太阳能电池的明日之星—— “ 钙钛矿”

　　钙钛矿（Perovkite）广泛应用在太阳能电池、LED、光电探测器等新能源领域中。钙钛矿电池技术是新能源领域中备受瞩目的前沿技术之一，具有高转换效率、低量产成本等优点，已经成为了新能源产业中的热点领域。随着全球对清洁能源的需求不断增加，钙钛矿电池技术也逐渐成为了新能源产业中的热门话题。

　　钙钛矿的优势之一是优异的光电转换效率，转换效率远高于晶硅电池。其厚度远低晶硅电池，缩小了光伏电池度电成本，更轻量化。其次，钙钛矿对杂质有极高的容忍度，效率衰减更慢的同时，原料的本土化获取更加容易、成本也更低，具有低成本优势。

　　综上所述，钙钛矿电池在性能和BOM成本上都优于晶硅电池。此外，晶硅太阳能电池虽然是目前主流的太阳能电池技术，但其制造过程复杂，能耗较高。钙钛矿电池的生产链条更短，生产效率提升的同时，低温制备工艺使得能耗更低，因此在未来具有替代部分晶硅电池的可能性，为光伏产业带来新的发展机遇。

　　根据专家访谈和企业走访，由于中游钙钛矿企业的产线效率不断提升，同时量产线的建设规划也逐步清晰，2023-2025年是钙钛矿产业化的关键时刻，这期间将是中游企业的产业配套完善期，也将是上游材料和设备厂商关键的卡位时期。

　　钙钛矿中游竞争格局

　　当前钙钛矿电池的产业化尝试主要围绕实现一定尺寸下效率、成本、可靠性的平衡展开，因此当讨论钙钛矿中游企业的产业化进展和竞争实力时，我们需要综合评估他们技术工艺体系中对于效率提升、降本、提高可靠性的重视程度和具体实施路径。此外，基于竞争实力可持续性的角度，团队的均衡配置也十分重要。

　　然而当前布局钙钛矿中游的一级标的面临一定的挑战。目前的创业公司均基于钙钛矿的单结技术进行产业化布局，叠层仍停留在实验室阶段，而光伏产业作为一个以成本为导向的竞争赛道，晶硅龙头企业凭借其规模和成本在市场上占据优势。

　　这些龙头企业正在致力于研发钙钛矿叠晶硅技术，以进一步巩固其竞争地位。因此，那些未来有望在单结领域取得突破的初创公司可能面临技术被复制和市场竞争加剧的风险，这可能缩短中游企业的市场红利期，增加投资风险。

　　然而随着技术不断成熟和市场需求增加，钙钛矿电池的大规模生产必然成为未来的趋势。基于对钙钛矿电池中期产业化的充分信心，同时谨慎关注钙钛矿企业与晶硅龙头的相互博弈，将目光投向钙钛矿产业链上游的公司可能更具吸引力。特别是在这三年内，这些企业将迎来产业配套成熟期和卡位期，有望成为未来产业链中的关键角色，从而增加了向上游投资的确定性。

　　钙钛矿产业链上游企业，特别是涉及工艺流程的核心材料和设备值得关注其投资价值。这些公司在产业链中扮演着不可或缺的角色，其发展将直接影响整个钙钛矿产业链的稳定和发展。对于投资者而言，深入了解这些上游企业的进展和竞争实力，将有助于准确把握行业趋势和发现投资机会。

　　钙钛矿产业链的投资价值

　　钙钛矿这一新一代薄膜电池的工艺流程本质是通过镀膜/涂布设备将钙钛矿层及空穴传输、电子传输层、背电极等功能层以薄膜的形式镀/涂在导电玻璃上，同时配合激光设备进行划线，最后封装。因此钙钛矿上游的核心材料主要有钙钛矿材料和功能层靶材，而核心设备主要为与材料体系相匹配的各种镀膜和涂布设备。

　　首先，材料重要性并不是指单一材料的可获得性，而是体现在配方及其与功能层的匹配上。钙钛矿电池涉及的钙钛矿材料及靶材成本占比较低，并且由于钙钛矿材料的电子跃迁方式，其对杂质的容忍度较高，纯度要求并不高，国产材料完全能够满足需求，因此单一材料的投资价值相对有限，各中游企业对于钙钛矿的配方调配及其各功能层的配套是体系其技术实力的核心。

　　其次，配方的重要性延伸至镀膜设备的重要性。其中磁控溅射设备成本占比最高且需求确定性最强的设备，但国内已有相当数量的企业具备供应能力，稀缺性有限；尽管激光和封装设备等设备也具有一定投资价值，但其通用性较强，已有多家光伏设备龙头参与竞争。

　　综合考虑各设备对钙钛矿的性能影响、价值量占比和国产替代程度，我们认为蒸镀设备在钙钛矿上游的产业链配套环节中具备较高的投资价值。首先其成本占比较高，需求刚性大，无论是短期的大面积制备还是中长期的叠层工艺，蒸镀设备都将扮演关键角色。并且其进口依赖性较高，目前国内大面积的面板领域中只有佳能Tokki拥有供应能力。鉴于其技术稀缺性和市场需求，蒸镀设备被视为钙钛矿上游产业链中具有投资价值的核心赛道之一。

　　结语

　　在全球迈向碳中和的背景下，钙钛矿电池技术以其高转换效率和低量产成本的特点，有望赢得新能源产业中的一席之地。尽管这项技术仍面临市场竞争和技术复制等挑战，但在技术持续成熟与市场需求的推动下，钙钛矿电池的大规模生产将无疑成为新能源领域未来的重要趋势。因此，钙钛矿电池技术所展现出的巨大应用前景和市场潜力，无疑值得我们密切的关注和期待。